诺德股份：铜箔第一股

　　我们坚信和重申:铜箔行业将进入2-3年的高景气周期

　　1)铜箔为不可或缺、不可替代的电子信息、锂电领域基础原材料,目前铜箔产业已经出现了“整体供不应求”。本质上这是在新产业快速发展冲击下,需求长尾效应的必然结果,并最终导致“锂电铜箔”和“标准铜箔”双双供应不足。由于标准铜箔需求超预期,铜箔整体涨价已经不完全依赖于新能源汽车。压力测试表明,新能源汽车不出现80%以上的萎缩均无法改变供给不足状况。

　　2)供应不足将至少维持2-3年。供给端,、外铜箔厂已然满产,受制于“技术、设备、基建、环保、资金”等问题,最早一批大规模化新建产能投放将在2018年以后。而需求端则有望持续超预期,云计算、物联网、汽车电子化等都将带动终端需求增长。供应缺口将在未来1-2年从目前的3%扩张至15-20%以上。

　　3)铜箔产业将回归08年以来的10年大周期。07-08年铜箔加工费是现在的一倍以上,而在16年开始的第三轮铜箔周期中,不排除加工费创出历史新高的可能。这将推动铜箔公司利润急剧攀升,现在正处于利润爆发的前夜。中信建投